―????? ???? ???? ??? ??. ????? ?? ???? ????. ??? ?? ???.

“?? ?? ??? ?? ?? ???. ? 3·4??(6～9?) ? ?? ?????(GDP)? ??(年率)? ??? ??? ?? 7.2% ????. ??? ?? ????? ??? ? ?? ???? ??? ?? ??. 3·4?? ????? ?? ? ??? ??? ??? ??? ??? ??? ??? 1????. ?? ?? ??? ?? ????? ?? ??. ????? ???. ? ??? ??? ?? ??? ??? ? ??. ??? ??? ??? ????? ?? ??? ??? ? ?? ??.

―?? ?? ????? ?????(PER·??? ?? ????? ?? ?)? ????. ? ??? ????? ??? ? ???.

“?? ??? ??? ?? ??? ??? S&P 500 ?? ?? ???? PER? 26??. ???? ?? ??? 1995? ?? ??? ???? 15? ????. ??? ???? ?? ?? ??? ??? ???. ??? 2000? ?? PER? ????. ‘?? ??’? ???? 2000? 3? PER? 46???. ?? ??? ???? ??? ??? ???. ?? PER 26? ????? ??? ?? ?? ???. 1920?? ? ???? ???? ?? ?? ??(??? ?:?? ??? ??? ??? ??? ??????? ???)? ?? PER(33)? ??? ???? ????. ??? ? ??? ??? ??? ????.”

―?? ????? ?? ????. ??? PER? 10? ????. ?? ????? ????? ???? ???? ??? ?? ??? ??? ??? ? ??? ???.

“?? PER? ????? ?? ??? ?? ? ??. ??? ?? ??? ????? ???? ?? ?? ??? ??? ??? ??. ?? ??? ???? ??? ?? ??? ?? ? ??? ?? ??. ??? ??? ???? ????? ??.”

―?? ????? ??? ??? ??? ??. ??? ???? ?? ???? ?? ??? 40%?? ?? 100%? ???? ????. ? ??? ???? ?? ??? ?? ??? ???? ??. ?? ??? ???.

“??? ?? ???? ?? ?? ??? ????? ?????? ???? ???? ? ????. ??? ??(?? ??)? ?? ??? ????? ??. ????? ?? ??? 40% ??? ????? ????? ?? ??? ??? ???? ??? ???? ??.”

―??? ?? ??? ??? ?????.

“???? ??? ??? ??? ???? ??? ??? ?????, ??? ? ?? ???? ??? ???? ? ????. ???? ?? ???? ?? ?? ?? ?? ?? ?????? ????? ???? ??. ??? ? ???? ??? ?? ?? ?? ? ? ?? ??? ????.”

―???? ?? ??? ??? ?????? ??? ??? ???.

“1990??? ????? ??? ?????? ?? ??? ??? ??? ???? ?? ??? ????? ????. ??? ??? ???? ???? ???? ????. ????? ??? ??? ??? ??? ???? ????. ??? ??? ??? ??? ??? ???? ??? ???? ??. ????? ??????? ??? ???. ?? ????? ??? ??? ????.

―????? ?????? ????? ????? ??? ?? ??? ??? ??? ??? ??.

“????? ?? ??? ????. ??? ????? ???? ‘??? ??’? ??? ????? ??? ??? ??. ????? ????? ?? ???? ??? ??? ??? ?? ???? ????. ????? ? ???? ???? ???? ????. ??? ???? ??? ????? ? ?? ??. ??? ??? ??? ??? ??? ?? ?? ???? ?? ?? ???? ?? ? ?? ??.”

―??? ?? ??? ???? ???.

“? ???? ??? ??? ??? ‘??? ????’???? ???? ???. 19?? ??? ?????? ??????? ???? 1930??? ???? ????? ???. 2??? ? ???? ?????? ??? ??? ?? ?? ???? ??? ???? ??? ??? ?? ?? ?? ????. ??? ??? ?? ????? ???? ???? ?????? ????.

―?? ??? ???? ???? ???? ????? ?? ?? ??? ???? ???? ??? ???.

“??? ??? ?? ????. ??? ????? ??? ??? ??? ? ?? ????? ???? ??? ?? ????? ??? ??? ???? ? ?? ??? ????? ??.”

―????? ??? ???? ??? ?? ??? ????

“???. ????? ???? ? ??????? ???? ?????? ???? ??? ???? ??, ????, ?? ?? ?? ??? ? ?? ???. ??? IT? ??? ?? ?? ????? ??? ????? ?? ?? ?? ??? ??? ? ?? ??. ? ????? ?? ??? ?? ???? ????? ? ??? ???? ??? ? ?? ? ??? ????? ???? ???? ?? ? ?? ???. ???? ???? ??? ?? ??? ?? ??? ?????? ??? ? ????, ?? ??? ?? ???? ?? ??? ???. ??? ??? ?? ?? ???? ??? ? ?? ???. ?????? ?????? ??? ?? ??? ?? ???? ??? ? ?? ??? ??? ???? ??. ??? ?? ??? ???? ?? ??? ?? ??? ????? ??? ???.

ykim@donga.com

▼?? ? ?? ?? ▼

○ ?? ??

▽1972? ? ???????(MIT) ??? ??

▽1972～82? ? ?????, ?????? ??? ?? ??

▽1982～?? ? ??? ??? ??

○ ?? ??

▽‘??? ??:??? ?? ???? ??? ?? ??'(1993)

▽‘?? ??’(2000)

▽‘?????:21??? ???’(2003)

▼??? ??? ?? ▼

??? ?? ??? ?? ??? ??? ?? 2000? 3? ????? ??? ?? ‘?? ??(irra-tional exuberance)’? ????. ?????(PER) ???? ?? ?? ??? PER? 1920?? ??? ????? ?? ??? ?? ????. ?? ??? ????? ????? ????? ???? ‘??’? ????.

? ??? ?? ??? 90?? ? ???? ??? ??? ?? 12?? ??? ????. ???, ????? ???? ??? ??, ?????? ??, ??(戰(zhàn)後) ???? ??? ??, ??? ???? ??? ??? ?? ??????? ??? ??, ??? ???? ??? ??, ????? ????? ???? ???? ??? ???? ? ? ???.

????(??? ??? ??)? ?? ??? ?????, ??? ?? ‘?? ??(??? ??? ????? ??)’? ?? ??? ???? ???? ???? ?? ??? ??? ??? ?? ????? ?? ??? ????.

??? ???? ????? ??? ?? ??? ??? ??? ??? ??? ??? ?? ??? ?? ?? ?? ????????? ??, ??? ????? ?? ??? ?? ?? ??? ??? ?? ???.

?? ?? ?? ‘??? ??’(1993)??? ??? ???? ??? ???? ??? ???? 1996? ? ???? ?? ????. ? ?? ??? ‘?????’? ???????? ?? ‘2003?? ????’?? ????.

????? ykim@donga.com