?? ??? ?? ????? ‘?? ??’ 2000? 3?? ‘?? ??(Irrational Exuberance)’?? ??? ??????. ? ??? ?? ?? ??? ???? ??? ???? ?? ? ‘??’? ???????? ?? ???????.

?? ??????(PER)? ???? ?? ??? ??? ‘??? ? ?? ??’? ??? ??????. ??? ???? ??? 1995??? ?? ??? ?? PER? 15??, ‘?? ??’? ??? ?? PER? 46?????. ?? ??? ??? ?? ???? S&P 500 ????? PER? 26 ?????.

???? ?? ??? ??? ???? ?? ?? ????.

?? 96??? ???? ? ??? ???? ???? ??????. 96? 12??? ?? ?????????(FRB)? ?? ?? ??? ??? ?? ???.

???? ??? ? ?? ???? FRB ??? ???????(AEI) ?? ???? ?????? ??? ‘?? ??’??? ?????. ??? ?? ??? ??? ?? ‘???’? ????? ??? ???? ?? ???? ??? 2000? ?? ??? ??? ?????. ?? ????? ???? ???? ??? ?? ?? ?? ?? ?? ??? ??? ??? ?? ??? ????? ???.

?? ??? 1996～2000?? ???? ?? ????? ? ? ?? ??????? ?????. ??? ‘???’ ??? ?? ??? ???? ??? ? ??? ?? ???? ‘??? ??’? ?? ?? ??? ?????? ????.

‘?? ?? ??? ??? ?? ???? ? ??? ??? ????? ??? ????’ ‘??? ??? ?????? ???? ??? ? ?? ??? ??? ??’.

?? ??? ?? ??? ??? ? ?????.

????? ykim@donga.com